股息红利税是股票市场所得税的一种，股息红利税税率的高低影 响投资者的投资成本和收益，因此，股息红利税税率的调整可能会影 响股票市场波动性。股息红利税是政府调控股票市场的重要工具。 自 股票市场成立以来，股息红利税分别在 2005 年、 2012 年和 2015 年 经历了三次调整。 本文以这三次调整为研究事件，利用理论和实证相 结合的方法分析股息红利税调整对股票市场波动性影响的研究。首先， 本文从理论方面分析了研究背景、股息红利税的基本概念、三次调整 的内容和市场反应、股息红利税调整的经济影响以及我国上市公司的 分红现状等。 然后，选取上证指数和深证成指日收盘价数据进行实证 分析，先从直观上观察股息红利税调整对股票市场的影响，发现股息 红利税税率下调能给市场带来积极的正向反应，前两次的调整没有给 股票市场波动性带来明显的影响，第三次调整明显降低了股票市场的 波动性。然后， 选取第二次股息红利税调整前后 60 个交易日的上证 指数和深证成指日收盘价数据，构建 GARCH（ 1,1）模型对差异化征 税政策的市场反应进行计量检验。 研究发现，股息红利税调整前后股 票市场波动性未发生明显变化。由于我国上市公司整体分红比例很低， 而且一般只有在公司年报或者半年报中才制定分红预案，再加上中国 股票市场投机性较强，因此，股息红利税对股票市场的影响比较有限。 由此可见，股息红利税虽具有一定的政策作用，但并不是一个很好的政策工具。此结论与很多学者的研究结论相符。